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對(duì)賭（Valuation Adjustment Mechanism，VAM)，事實(shí)上便是股指期貨的一種方式。根據(jù)條文的設(shè)計(jì)方案，對(duì)賭能夠有效的維護(hù)投資者權(quán)益。在海外投資銀行對(duì)中國(guó)公司的投入中，對(duì)賭早已運(yùn)用。對(duì)賭便是收購(gòu)者（包含投資人）與轉(zhuǎn)讓方（包含股權(quán)融資方）在達(dá)到企業(yè)并購(gòu)（或是股權(quán)融資）協(xié)議書時(shí)，針對(duì)將來不確定性的狀況開展一種承諾。假如承諾的標(biāo)準(zhǔn)發(fā)生，股權(quán)融資方能夠 履行一種支配權(quán)；假如承諾的前提條件不發(fā)生，投資人則履行一種支配權(quán)。因此，對(duì)賭事實(shí)上便是股指期貨的一種方式。

現(xiàn)階段針對(duì)“對(duì)賭”的政策法規(guī)，等級(jí)較高的便是《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》（證監(jiān)委令第一09號(hào)）第三十五條：“采用盈利折現(xiàn)率法、假設(shè)開發(fā)法等根據(jù)將來盈利期望的辦法對(duì)擬購(gòu)入財(cái)產(chǎn)完成分析或是公司估值并做為價(jià)格參照根據(jù)的，上市企業(yè)應(yīng)該在重特大重大資產(chǎn)重組執(zhí)行結(jié)束后三年內(nèi)的年報(bào)中獨(dú)立公布有關(guān)資金的真實(shí)利潤(rùn)數(shù)與盈利預(yù)估數(shù)的不同狀況，并由會(huì)計(jì)公司對(duì)于此事出示重點(diǎn)審查意見；買賣另一方應(yīng)該與上市企業(yè)就有關(guān)財(cái)產(chǎn)具體利潤(rùn)數(shù)不夠盈利預(yù)估數(shù)的具體情況簽署確立有效的賠償協(xié)議?！笨墒轻槍?duì)稅收優(yōu)惠政策，現(xiàn)階段在我國(guó)方面仍然空缺，在地區(qū)方面，《海南地區(qū)稅務(wù)局有關(guān)對(duì)賭盈利賠償所得稅有關(guān)情況的復(fù)函》（瓊地稅局函[2014]196號(hào)）要求：“根據(jù)《中華人民共和國(guó)企業(yè)所得稅法》及《中華人民共和國(guó)企業(yè)所得稅法實(shí)施條例》有關(guān)項(xiàng)目投資資本的有關(guān)要求，你企業(yè)在該對(duì)賭中得到的盈利賠償能夠視作對(duì)最開始轉(zhuǎn)讓股份的標(biāo)價(jià)調(diào)節(jié)，即接到盈利賠償當(dāng)初調(diào)節(jié)相對(duì)應(yīng)長(zhǎng)期性股權(quán)投資基金的原始項(xiàng)目投資成本費(fèi)?！?/p>

最先看一個(gè)實(shí)例，G投資管理公司在西藏建立了一家大中型化工廠，為符合該公司發(fā)展的財(cái)力要求，G投資管理公司逐漸尋找別的投資人開展協(xié)作。為有利于項(xiàng)目投資全過程的運(yùn)行，G投資管理公司于2011年創(chuàng)立了控股子公司——A企業(yè)，原始項(xiàng)目投資費(fèi)用為1000萬元，并將自身擁有的新疆省化工廠17.5%的股份——3.五億股轉(zhuǎn)到A企業(yè)戶下。2013年6月G投資管理公司將A企業(yè)的所有公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了天津市的倆家創(chuàng)投企業(yè)，因?yàn)樵摶S發(fā)展前途優(yōu)良，彼此訂立出售合同款為10.10億元，并簽定了公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓以及合同補(bǔ)充協(xié)議。彼此在合同補(bǔ)充協(xié)議中約好了“對(duì)賭協(xié)議條文”：假如該化工廠在股份轉(zhuǎn)讓買賣成功后的36個(gè)月內(nèi)進(jìn)行發(fā)售，則G投資管理公司可具有本次股權(quán)投資的所有凈收益；假如即將上市取得成功，則G投資管理公司須以10.10億元的價(jià)錢將A企業(yè)的股權(quán)回購(gòu)；假如該化工廠雖發(fā)售取得成功但股票價(jià)格未做到預(yù)訂價(jià)錢，則由G投資管理公司以現(xiàn)金結(jié)算價(jià)差。轉(zhuǎn)讓合同于2013年5月21日簽署起效。

稅務(wù)單位根據(jù)證據(jù)調(diào)查，發(fā)覺G投資管理公司收到了公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓買賣的所有賬款，且買賣彼此早已在工商局監(jiān)管單位開展了股份工商變更，股權(quán)投資合同生效、客觀事實(shí)創(chuàng)立，但G投資管理公司未就此筆公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得的申請(qǐng)交納所得稅。檢查員覺得，應(yīng)補(bǔ)交有關(guān)本年度所得稅；但G投資管理公司覺得，彼此在公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓歷程中簽定了“對(duì)賭”，在未抵達(dá)約好的時(shí)限及標(biāo)準(zhǔn)以前，合同書歸屬于未執(zhí)行完成的情況，極有可能必須認(rèn)購(gòu)股份或賠付價(jià)差，看起來是公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得的，事實(shí)上是公司的一種變向債務(wù)，不應(yīng)該就此筆公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得的交納所得稅。

稅務(wù)單位覺得，所得稅的收入確認(rèn)遵循收付實(shí)現(xiàn)制標(biāo)準(zhǔn)和本質(zhì)勝于方式標(biāo)準(zhǔn)，出讓股份收益應(yīng)于轉(zhuǎn)讓合同起效，且結(jié)束股權(quán)轉(zhuǎn)讓流程時(shí)，確認(rèn)收入的完成。在預(yù)估公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓個(gè)人所得時(shí)，應(yīng)以出讓股份收益扣減為獲得該股份所造成的成本費(fèi)，且不可減除被創(chuàng)投企業(yè)盈余公積等公司股東留存收益中按此項(xiàng)股份所也許調(diào)整的額度。此案中，公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同書及合同補(bǔ)充協(xié)議的簽署時(shí)間為2013年5月，買賣彼此于2013年6月在工商局官網(wǎng)進(jìn)行股東變更登記，截止到2013年10月，天津市的倆家創(chuàng)投企業(yè)分5筆賬款各自支出了共10.10億元股份轉(zhuǎn)讓款。與此同時(shí)，A企業(yè)于2013年6月舉辦股東大會(huì)，根據(jù)了股權(quán)變更有關(guān)事宜的確定及新的企業(yè)章程，企業(yè)章程中清晰列出來公司股東為上海的倆家創(chuàng)投企業(yè)。而G投資管理公司將接收的股份入資款所有記入了“非流動(dòng)負(fù)債”，在所得稅年度匯算清繳的情況下并沒有申請(qǐng)此項(xiàng)收益。

綜上所述，稅務(wù)檢查員覺得：盡管買賣兩方簽定了“對(duì)賭”，但該協(xié)議書既不危害公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同效力，也無法更改股權(quán)投資的本質(zhì)，公司不可以以此為由否定出讓股份的客觀事實(shí)。G投資管理公司應(yīng)以接到的所有公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益10.10億元，扣減A企業(yè)的原始項(xiàng)目投資成本費(fèi)1000萬元，為應(yīng)納稅額所得的，補(bǔ)交2013年度的所得稅并收取稅款滯納金。

正與評(píng)價(jià)：

從全部案件看來，稅務(wù)單位征繳該筆所得稅款于法有據(jù)，并無不當(dāng)之處。殊不知存在的不足是，假如該化工廠在股份轉(zhuǎn)讓買賣成功后的36個(gè)月內(nèi)無法發(fā)售或雖發(fā)售取得成功但股票價(jià)格未做到預(yù)訂價(jià)錢，則G投資管理公司須以10.10億元的價(jià)錢將A企業(yè)的股權(quán)回購(gòu)或以現(xiàn)金結(jié)算價(jià)差，早已繳付的稅金難以退回，針對(duì)G投資管理公司很有可能要自己承當(dāng)對(duì)應(yīng)的稅金損害。因而，公司在簽署“對(duì)賭”時(shí)一定要用心剖析，細(xì)心籌劃，防止多交誣陷稅，造成 吃完不應(yīng)該吃的“閉門羹”。