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期望收益率計算方法

當金融市場做到平衡時,的風險邊界價錢是不變的,一切更改市場組合的投資所產(chǎn)生的邊界實際效果是一樣的,即提升一個單位風險所獲得的賠償是一樣的.依照β的概念,帶入平衡的金融市場環(huán)境下,獲得資本資產(chǎn)定價模型:E(ri)=rf βim(E(rm)-rf)

資本資產(chǎn)定價模型的說明如下所示:1.單獨證券的期望收益率由兩部分構(gòu)成,風險溢價及其對所承擔責任的賠償-無風險利率.2.無風險利率大小在于β系數(shù)的尺寸.β值越大,說明單獨證劵風險越大,所獲得的賠償也越高.3. β衡量是指單獨證券的系統(tǒng)性風險,非系統(tǒng)性風險并沒有風險補償.

在其中:

E(ri) 是財產(chǎn)i 的預期回報率

rf 是風險溢價

βim 是[[Beta系數(shù)]],即財產(chǎn)i 的系統(tǒng)風險

E(rm) 是市場m的預估銷售市場收益率

E(rm)-rf 是市場無風險利率(market risk premium),即預估銷售市場收益率與零風險收益率差值.

表述 以資產(chǎn)方式(如個股)存有的資產(chǎn)的價錢明確實體模型.以股市舉例.假設投資人根據(jù)投資基金于全部股市,因此它的項目投資徹底分散(diversification)了,他把不承擔一切可分散風險.可是,因為經(jīng)濟與股市轉(zhuǎn)變的一致性,投資人將擔負不能分散風險.因此投資人的期望收益高過風險溢價.

設股票市場的預期回報率為E(rm),風險溢價為 rf,那樣,銷售市場無風險利率便是E(rm) ? rf,這也是投資人因為承擔著與股市有關的不能分散風險而預估獲得的收益.考慮到某財產(chǎn)(比如某股票),設其預期回報率為Ri,因為市場風險溢價為Rf,故該資產(chǎn)的無風險利率為 E(ri)-rf.資本資產(chǎn)定價模型敘述了這一資產(chǎn)的無風險利率與市場無風險利率相互關系 E(ri)-rf =βim (E(rm) ? rf) 式中,β系數(shù)是常量,稱之為財產(chǎn)β (asset beta).β指數(shù)表示了資產(chǎn)的收益率對市場變化的比較敏感水平(sensitivity),能夠考量該資產(chǎn)的不能分散風險.假如給出β,我們就可以明確某財產(chǎn)折現(xiàn)率(present value)正確的折現(xiàn)率(discount rate)了,這一折現(xiàn)率是這個財產(chǎn)或另一同樣風險資產(chǎn)的期望收益率 折現(xiàn)率=Rf β(Rm-Rf).

期望收益率的兩類風險性

系統(tǒng)性風險

指市場里不能通過多元化投資來清除風險,又被稱作為經(jīng)營風險(market risk).例如:年利率、經(jīng)濟下滑、戰(zhàn)事,這都歸屬于不能根據(jù)多元化投資來清除風險.

非系統(tǒng)風險

又被稱作為獨特風險性(Unique risk 或 Unsystematic risk),是屬于某些個股的已有風險性,投資人能通過變動股票投資組合來消除的.從技術的角度來講,非系統(tǒng)風險的收益是股票收益的構(gòu)成部分,但是它所帶來的損失是不跟隨市場變化而變動的.當代投資組合理論(Modern portfolio theory)強調(diào)獨特風險性是可以用多元化投資(Diversification)來消除的.即便資產(chǎn)配置其中包含了全部銷售市場的個股,系統(tǒng)性風險亦不會因為多元化投資而清除,在預估投資收益率時,系統(tǒng)性風險是投資者最無法計算出來的

之上講的是期望收益率計算方法的講了,期望收益率應用資本資產(chǎn)定價模式解決時,是受到系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)風險的的影響,在財務會計里是很常見的,大家都了解清楚一點嗎?