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期望收益率計算方法

當(dāng)金融市場做到平衡時,的風(fēng)險邊界價錢是不變的,一切更改市場組合的投資所產(chǎn)生的邊界實際效果是一樣的,即提升一個單位風(fēng)險所獲得的賠償是一樣的.依照β的概念,帶入平衡的金融市場環(huán)境下,獲得資本資產(chǎn)定價模型:E(ri)=rf βim(E(rm)-rf)

資本資產(chǎn)定價模型的說明如下所示:1.單獨證券的期望收益率由兩部分構(gòu)成,風(fēng)險溢價及其對所承擔(dān)責(zé)任的賠償-無風(fēng)險利率.2.無風(fēng)險利率大小在于β系數(shù)的尺寸.β值越大,說明單獨證劵風(fēng)險越大,所獲得的賠償也越高.3. β衡量是指單獨證券的系統(tǒng)性風(fēng)險,非系統(tǒng)性風(fēng)險并沒有風(fēng)險補償.

在其中:

E(ri) 是財產(chǎn)i 的預(yù)期回報率

rf 是風(fēng)險溢價

βim 是[[Beta系數(shù)]],即財產(chǎn)i 的系統(tǒng)風(fēng)險

E(rm) 是市場m的預(yù)估銷售市場收益率

E(rm)-rf 是市場無風(fēng)險利率(market risk premium),即預(yù)估銷售市場收益率與零風(fēng)險收益率差值.

表述 以資產(chǎn)方式(如個股)存有的資產(chǎn)的價錢明確實體模型.以股市舉例.假設(shè)投資人根據(jù)投資基金于全部股市,因此它的項目投資徹底分散(diversification)了,他把不承擔(dān)一切可分散風(fēng)險.可是,因為經(jīng)濟與股市轉(zhuǎn)變的一致性,投資人將擔(dān)負(fù)不能分散風(fēng)險.因此投資人的期望收益高過風(fēng)險溢價.

設(shè)股票市場的預(yù)期回報率為E(rm),風(fēng)險溢價為 rf,那樣,銷售市場無風(fēng)險利率便是E(rm) ? rf,這也是投資人因為承擔(dān)著與股市有關(guān)的不能分散風(fēng)險而預(yù)估獲得的收益.考慮到某財產(chǎn)(比如某股票),設(shè)其預(yù)期回報率為Ri,因為市場風(fēng)險溢價為Rf,故該資產(chǎn)的無風(fēng)險利率為 E(ri)-rf.資本資產(chǎn)定價模型敘述了這一資產(chǎn)的無風(fēng)險利率與市場無風(fēng)險利率相互關(guān)系 E(ri)-rf =βim (E(rm) ? rf) 式中,β系數(shù)是常量,稱之為財產(chǎn)β (asset beta).β指數(shù)表示了資產(chǎn)的收益率對市場變化的比較敏感水平(sensitivity),能夠考量該資產(chǎn)的不能分散風(fēng)險.假如給出β,我們就可以明確某財產(chǎn)折現(xiàn)率(present value)正確的折現(xiàn)率(discount rate)了,這一折現(xiàn)率是這個財產(chǎn)或另一同樣風(fēng)險資產(chǎn)的期望收益率 折現(xiàn)率=Rf β(Rm-Rf).

期望收益率的兩類風(fēng)險性

系統(tǒng)性風(fēng)險

指市場里不能通過多元化投資來清除風(fēng)險,又被稱作為經(jīng)營風(fēng)險(market risk).例如:年利率、經(jīng)濟下滑、戰(zhàn)事,這都?xì)w屬于不能根據(jù)多元化投資來清除風(fēng)險.

非系統(tǒng)風(fēng)險

又被稱作為獨特風(fēng)險性(Unique risk 或 Unsystematic risk),是屬于某些個股的已有風(fēng)險性,投資人能通過變動股票投資組合來消除的.從技術(shù)的角度來講,非系統(tǒng)風(fēng)險的收益是股票收益的構(gòu)成部分,但是它所帶來的損失是不跟隨市場變化而變動的.當(dāng)代投資組合理論(Modern portfolio theory)強調(diào)獨特風(fēng)險性是可以用多元化投資(Diversification)來消除的.即便資產(chǎn)配置其中包含了全部銷售市場的個股,系統(tǒng)性風(fēng)險亦不會因為多元化投資而清除,在預(yù)估投資收益率時,系統(tǒng)性風(fēng)險是投資者最無法計算出來的

之上講的是期望收益率計算方法的講了,期望收益率應(yīng)用資本資產(chǎn)定價模式解決時,是受到系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險的的影響,在財務(wù)會計里是很常見的,大家都了解清楚一點嗎?